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            重回并购重组战场,西南证券首单项目出炉!时过境迁三年后,这一商场发生了这些新变化

            admin 2019-10-03 285人围观 ,发现0个评论

            从声称“投行事务行将康复”到新一单项意图实在落地,西南证券用了三个月的时刻。

            9月27日,证监会重组并购委发布2019年第46次会议审阅成果,鼎龙股份发行股份购买财物事项取得无条件经过。因为该项目契合“小额快速”审阅景象,在预案布告后三个月即顺畅过会。

            早在2016-2017年期间,西南证券两度遭受证监会立案查询,触及项目负责人也被给予正告及罚款,新增股权事务被按下暂停键。而在本年6月,西南证券传出投行事务行将康复的音讯。在离别商场两年多后,尤其是并购重组商场已发生巨大变化之下,西南证券能否迎头赶上?

            西南证券重组新项目落地

            在沉寂良久之后,西南证券总算在本钱商场上推出了新项目。

            9月27日,证监会重组并购委发布2019年第46次会议审阅成果,鼎龙股份发行股份购买财物事项取得无条件经过。其间,西南证券作为独立财务顾问,在项目中起到重要作用。

            依据项目预案来看,此次买卖鼎龙股份买卖的方针财物为北海绩迅59%的股权,股权作价定为2.478亿元。鼎龙股份以发行股份的方法付出买卖对价的80%,现金付出买卖对价20%。依照8.60元/股的发行价格核算,鼎龙股份拟向悉数买卖对方直接发行股份数量为2305.12万股。

            因为鼎龙股份此次买卖满意“小额快速”审阅的适用条件,在2019年6月项目预案推出之后,仅三个月时刻即顺畅过会,且系无条件经过。西南证券方面称,这充沛展现了西南证券在并购重组方面超卓的专业判别和事务才能。

            西南证券与鼎龙股份的缘分颇深。早在2014年12月,鼎龙股份布告称拟运用5850万元与西南证券直投子公司旗下基金一起建议建立并购基金。尽管这一出资深中通道后续并未成功推动,鼎龙股份撤回悉数出资,但尔后西南证券屡次为鼎龙股份供应独立财务顾问服务,在鼎龙股份2016年严峻财物重组中起到重要作用。而此次西南证券投行康复后的首单事务仍选取了鼎龙股份“小试牛刀”,项目落地非常平稳。

            此前,西南证券内部人士向券商我国记者介绍称,在投行事务康复后,公司坚持继续发挥原有并购事务优势的战略方针,在国有企业混合所有制变革、国资证券化、供应侧变革、商场化并购、跨境并购等方面活跃布局。现在公司仍有数十名原并购事务中心团队成员在职,估计未来一年内将有多单项目落地。现在,西南证券已成功迈出第一步。

            主办人仍为“老西南”

            在项目落地后,西南投行某负责人向媒体慨叹称,“真如铁,亦不如信仰如铁、毅力如钢;从头越,且看那苍山如海、风景无限。”这固然是其对项目顺畅过会的喜悦之情,更是对过重回并购重组战场,西南证券首单项目出炉!时过境迁三年后,这一商场发生了这些新变化去两年西南证券投行惨淡的心酸慨叹。

            此前,西南证券投行事务可算是业界俊彦,尤其是在重组并购范畴,曾可与华泰联合证券一争高低。2014-2015年两年,西南重回并购重组战场,西南证券首单项目出炉!时过境迁三年后,这一商场发生了这些新变化证券投行别离完结20家、40家并购重组项目审阅,接连两年排在职业首位。

            而在2016年后,西南证券投行事务遭受滑铁卢,两度遭受证监会立案查询,涉事项目大有动力和九好集团遭受监管重罚。

            关于西南证券而言,比处分愈加严峻的是投行事务被按下暂停键。2017年,西南证券项目数量一泻千里。2018年更是仅完结1单再融资项目,成交金额为4亿元。投行事务收入上,2016年-2018年,西南证券投行手续费净收入逐年下滑。2017年下滑起伏最大,同比下降超越50%。此前积累数年的财务顾问优势也在不断下滑。

            西南证券2019年半年报显现,陈述期内,公司完结投行类事务整改检验作业,并加大科技投入建立了一套掩盖投行类事务的电子化草稿信息系统。陈述期内,投行共完结企业债券发行主承销项目1个,承销金额5亿元;完结公司债券发行主承销项目4个,承销金额26.2亿元。

            从中证协核算口径来看,本年上半年,西南证券并购重组财务顾问事务净收入为47万元,在有数据可查的59家公司中排名第50位,已与头部券商摆开较大距离。

            本年6月,西南证券传出投行事务行将康复的音讯。在人员结构上,西南证券内部人士介绍,在西南证券投行留任的职工85%以上均为2016年曾经加盟公司的老职工。除此之外,近两年公司投行吸纳了两个新事务团队算计约20名事务人员加盟,现在部分原丢失的投行团队正在与公司商谈回归事宜。

            而就此次鼎龙股份项目来看,两名项目主办人袁庆华、张鹏仍为“老西南”。两人执业证书别离在2013年、2016年取得,且自执业起即上任于西南证券。揭露信息显现,袁庆华此前曾参加联创节能、福成股份的多个严峻财物重组项目,且屡次与原西南证券事务主干刘冠勋伙伴。而在刘冠勋离职后,张鹏接手其多个项意图继续督导作业。

            依据中证协信息,现在西南证券共有保荐代表人30名,其间5名在2019年3-5月参加,首要来自于神州证券。与本年6月比较,最近西南证券未再有新保代参加。

            并购重组再顶风起

            早在2014-2016年期间,并购重组呈现爆发式增加,为A股商场埋下不少雷区。部分并购标的存在“高估值、高商誉、高许诺”问题,在许诺到期后,成绩许诺难以完成——商誉/财物大幅减值——计提后成绩变脸成为近年来不少问题公司的套路之举。

            在此布景下,近年来并购重组商场进入调整收紧阶段,“最严借壳规范”、再融资新规、减持新规等方针不断下发,并购重组在数量和规划上均有减少,2018年发布并购重组预案的上市公司仅有百余家。

            安信证券研究陈述指出,方针对并购重组的约束首要分为两部分:一是关于并购重组的批阅趋于严厉,继续遏止“跟风式重组”、“盲目跨界重组”。并购重组批阅经过率近两年已下滑了近10%。二是关于定增的约束,一方面定增的发行折价率在定价基准日方针调整后大幅下滑,此前巨大的套利空间不复存在;另一方面新方针环境下定增批阅的均匀周期也在继续攀升。多重约束下,参加定增的资金热心大不如前。

            而就本年情况来看,券商我国记者依据证监会网站信息核算发现,2019年前三季度,并购重组委已发布46次会议审阅成果,审议76起并购重组事项。其间,取得无条件经过的仅有19起,有条件经过的43起,更有14起未获经过。

            从延聘独立财务顾问情况来看,有9家上市公司延聘两家券商担任独立财务顾问,华菱钢铁更是一次性延聘中信建投、华泰联合证券、财富证券3家作为独立财务顾问。不过,独立财务顾问数量的多寡并不能直接代表通关功率。例如,兰太实业即延聘国泰君安、招商证券两家大型券商,但项目仍未获经过。

            从经过的62起项目独立财务顾问情况来看,华泰联合证券仍维持着商场优势,共有8起项目取得经过;中信证券紧随其后,有7起项目经过;中信建投与民生证券则均有6起项目落地。

            而就收入情况来看,依据中证协发布的2019年上半年证券公司并购重组财务顾问事务净收入排名,中信建投以1.64亿元排在首位,华泰联合证券与中信证券分为列为二、三位,完成净收入1.46亿元、1.41亿元。这一排名与获批项目数量根本契合。

            值得一提的是,本年1月,武汉中商谋划严峻财物重组,一次性延聘天风证券、华泰联合证券、中信建投、中信证券4家大型券商担任独立财务顾问,一时刻引起业界哗然。但是,这一重组在近期因重组标的竟然之家触及股权冻住事宜而被叫停。不过,近年来并购重组商场的剧烈竞赛仍可见一斑。

            而在并购重组再获松绑之时,券商独立财务顾问事务也将从头迎来风口。本年6月20日,证监会就修正《上市公司严峻财物重组管理办法》向社会揭露征求意见。重回并购重组战场,西南证券首单项目出炉!时过境迁三年后,这一商场发生了这些新变化拟撤销重 组上市确定规范中的“净利润”目标、将“累计初次准则”的核算期间进一步缩短至 36个月、支撑契合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关财物在创业板重组上市、康复重组上市配套融资。

            在方针“松绑”后,并购重组事务有望加快,这也将给券商带来带来更多事务时机,特别是并购重组事务抢先的龙头券商。在并购重组的商场上,“下半场”将有哪些新打法,将是商场重视的重要论题。

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